Dans un contexte mondial marqué par des incertitudes croissantes, Bank Al-Maghrib (BAM) poursuit son orientation monétaire accommodante, réaffirmant ainsi son engagement en faveur de la croissance économique. Selon le dernier rapport de Attijari Global Research (AGR), la banque centrale a décidé d’abaisser son taux directeur à 2,25%, une mesure qui s’inscrit dans une dynamique amorcée depuis juin 2024.
Le rapport d’AGR, intitulé « Bank Al-Maghrib : un arbitrage inflation-croissance qui s’annonce plus délicat sur le moyen terme », met en lumière la complexité des choix monétaires actuels. Entre tensions géopolitiques, risques inflationnistes et ralentissement économique mondial, BAM semble avoir opté pour une approche résolument tournée vers le soutien de l’investissement et du pouvoir d’achat.
Si cette décision surprend certains opérateurs du marché, qui tablaient sur un maintien du statu quo, elle reste cohérente avec la tendance monétaire internationale. AGR anticipe d’ailleurs une poursuite de la baisse du taux directeur vers un équilibre à 2% en 2025, sous réserve d’une stabilisation des risques inflationnistes.
Malgré les défis actuels, l’inflation devrait rester maîtrisée autour de 2% en 2025, estime AGR. Plusieurs facteurs viennent atténuer la pression inflationniste, notamment :
Les précipitations récentes et l’annulation de l’Aïd Al-Adha, qui réduisent l’impact de la crise hydrique sur les prix alimentaires.
La décompensation progressive du gaz et le dialogue social dans le cadre de la Loi de finances 2025, dont les effets inflationnistes restent limités.
La baisse des prix énergétiques à l’international, avec un Brent sous la barre des 70$/baril.
Les projections à moyen terme sont également encourageantes : l’inflation devrait passer sous les 2% en 2026 (1,8%), offrant à BAM une marge de manœuvre pour d’éventuelles baisses de taux supplémentaires.
La banque centrale accompagne ainsi une nouvelle ère d’investissement au Maroc, avec un effort sans précédent de 1.700 milliards de dirhams sur les cinq prochaines années. Cette politique monétaire favorable est d’autant plus stratégique qu’elle permettrait de réduire le coût de l’endettement public : chaque baisse de 25 points de base du taux directeur représente une économie annuelle d’environ 300 millions de dirhams en intérêts pour le Trésor.
En optant pour une trajectoire monétaire plus souple, Bank Al-Maghrib envoie un signal fort : celui d’une banque centrale résolue à accompagner la dynamique économique marocaine tout en maintenant un équilibre prudent face aux risques extérieurs.
