Le Trésor ajuste sa stratégie d’endettement en 2025. À fin juillet, les levées brutes s’établissent à 87,7 milliards de dirhams, en baisse de 30,9 % par rapport à la même période de l’an dernier. Cette contraction provient principalement du repli des émissions à long terme, qui chutent de 62,4 % à 27,6 milliards. Elles ne représentent plus que 31,5 % des levées globales, contre une part historiquement plus dominante.
À l’inverse, les maturités moyennes deviennent majoritaires, avec 46,9 milliards levés, en hausse de 3,8 % sur un an. Elles pèsent désormais pour plus de la moitié des montants souscrits. Les émissions à court terme suivent la même tendance, avec un bond de 58,3 % pour atteindre 13,2 milliards de dirhams.
Cette réallocation des maturités s’opère dans un contexte de baisse parallèle des remboursements du Trésor, qui reculent de 23,5 % à 62,3 milliards. Les levées nettes s’établissent ainsi à 25,4 milliards, en baisse de 44,1 % par rapport à l’année précédente.
L’encours des bons du Trésor atteint 779 milliards de dirhams à fin juillet, en progression de 3,4 % depuis fin 2024. La part des maturités longues reste majoritaire, à 66,9 %, mais perd du terrain face aux maturités moyennes, qui atteignent 31,2 %, et aux courtes, encore marginales mais en légère hausse.
Le marché des adjudications reflète ce changement d’équilibre. Le volume global des soumissions recule de 7 % à 189,6 milliards. La baisse touche les titres à moyen et long terme, tandis que les demandes sur les maturités courtes progressent nettement.
