Le Trésor poursuit une politique de financement mesurée sur le marché domestique. Selon la dernière note de BMCE Capital Global Research, il n’a retenu que 2,82 milliards de dirhams lors de la plus récente adjudication, soit moins de la moitié des 5,75 milliards proposés par les investisseurs.
L’essentiel des levées a porté sur les obligations à cinq ans, qui ont concentré 73,4 pour cent des montants retenus. Des volumes plus limités ont été mobilisés sur les maturités de 26 et 52 semaines, tandis qu’aucune offre n’a été acceptée sur l’échéance de 15 ans.
Cette sélectivité intervient dans un environnement de financement encore favorable. BKGR relève une légère détente des rendements sur les maturités courtes, alors que le taux primaire à cinq ans a progressé de manière marginale.
Le marché secondaire a évolué de façon plus contrastée. Les rendements ont reculé sur plusieurs échéances de court terme, tandis que les maturités intermédiaires et longues ont enregistré quelques hausses. Le mouvement le plus marqué a concerné le taux à 15 ans, en progression de 4,43 points de base.
Sur le marché monétaire, le déficit moyen de liquidité bancaire s’est légèrement allégé pour atteindre 149,6 milliards de dirhams. Le taux moyen pondéré interbancaire est resté stable à 2,25 pour cent, tandis que le taux MONIA a progressé à 2,242 pour cent.
Les placements quotidiens du Trésor ont atteint un encours maximal de 31,6 milliards de dirhams, contre 29,1 milliards une semaine plus tôt. Bank Al-Maghrib devrait parallèlement relever le volume de ses avances à sept jours à 55,4 milliards de dirhams, après 37,6 milliards précédemment.
BMCE Capital Global Research anticipe une phase de consolidation du marché obligataire. La demande des investisseurs devrait continuer de soutenir une légère détente des rendements sur les maturités courtes et intermédiaires, tandis que le compartiment long pourrait rester soumis à des ajustements ponctuels.
