Le déficit moyen de liquidité du système bancaire marocain s’est légèrement réduit entre le 23 et le 30 juillet 2026. Selon la dernière note de BMCE Global Research (BKGR), il s’est établi à 138 milliards de dirhams, en amélioration de 3,66% par rapport à la semaine précédente.
Cette détente reste toutefois relative au regard du niveau toujours important des besoins de financement des banques. Bank Al-Maghrib a maintenu une présence active sur le marché monétaire, avec des avances à sept jours portées à 53,9 milliards de dirhams.
Le volume de ces injections a ainsi augmenté de 9,83 milliards de dirhams par rapport à la précédente opération. La Banque centrale avait retenu 44,1 milliards de dirhams lors de la semaine allant du 23 au 31 juillet.
Le taux moyen pondéré interbancaire est resté stable à 2,25%. Le taux MONIA a pour sa part progressé pour atteindre 2,234%, après avoir évolué entre 2,182% et 2,216% au début de la période observée.
Les placements du Trésor ont parallèlement diminué. Leur encours quotidien maximal a atteint 16,5 milliards de dirhams, contre 18,2 milliards une semaine plus tôt. Il est ensuite revenu à 9,6 milliards de dirhams le 29 juillet.
Sur le marché primaire des bons du Trésor, l’État a limité ses levées à 550 millions de dirhams, soit seulement 10% des 5,42 milliards proposés par les investisseurs.
L’intégralité du montant retenu a concerné l’échéance à 26 semaines, avec un taux limite de 2,16%. Les offres portant sur les maturités de deux ans et de dix ans n’ont pas été retenues.
Cette faible levée traduit une situation de trésorerie jugée confortable par BMCE Capital Global Research. Elle réduit la nécessité pour le Trésor de mobiliser des volumes importants sur le marché obligataire.
Sur le compartiment secondaire, les taux ont néanmoins progressé sur la majorité des maturités. La hausse la plus marquée a concerné le deux ans avec 2,73 points de base, suivi du treize semaines avec 2,08 points de base et du cinquante-deux semaines avec 1,84 point de base.
Le taux à cinq ans a augmenté de 1,18 point de base, tandis que celui à dix ans a avancé de 0,95 point de base. Seule l’échéance à 26 semaines a enregistré un recul, limité à 0,90 point de base.
La dette privée est restée peu active. Une seule émission de certificat de dépôt est signalée, portée par la BMCI sur une durée d’un an, avec un taux facial de 3%.
Pour les prochaines semaines, BMCE Capital Global Research prévoit une augmentation du rythme des interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire. Les avances à sept jours devraient rester proches de 53,9 milliards de dirhams.
Le marché obligataire devrait évoluer dans un climat de stabilité, avec une légère détente possible sur les maturités comprises entre deux et dix ans. Cette tendance serait soutenue par la trésorerie du Trésor, la demande des investisseurs institutionnels et des besoins de financement encore contenus.
