Attijari Global Research recommande l’achat du titre Crédit du Maroc et fixe un cours cible de 1.285 dirhams. Sur la base d’un cours de 1.000 dirhams arrêté au 31 août, ce niveau fait ressortir un potentiel d’appréciation de 29%.
La recommandation repose notamment sur les perspectives de croissance de l’activité bancaire. Après une progression moyenne de 11,6% entre 2023 et 2025, le Produit net bancaire du groupe devrait afficher un taux de croissance annuel moyen de 8,2% entre 2025 et 2028.
Cette évolution serait portée en particulier par la marge d’intérêt. AGR anticipe une progression moyenne des crédits de 9,5% sur la période 2026-2028, un rythme qui devrait soutenir les revenus du groupe.
L’amélioration attendue concerne également l’efficacité opérationnelle. Le coefficient d’exploitation avait atteint 58,4% en 2022, dans un contexte marqué par les coûts liés à l’autonomisation du groupe après le changement de son actionnaire de référence.
Cet indicateur est revenu à 46,3% en 2025. À l’horizon 2028, AGR prévoit une nouvelle amélioration, avec un coefficient d’exploitation attendu à 42,1%.
Cette trajectoire serait soutenue par la croissance du Produit net bancaire et par la poursuite des efforts d’optimisation et de maîtrise des charges.
Le résultat net part du groupe devrait également franchir un nouveau cap. Selon les projections d’AGR, il dépasserait 1 milliard de dirhams à partir de 2027, avec un taux de croissance annuel moyen de 8,9% entre 2025 et 2028.
La valorisation du titre constitue un autre argument avancé par Attijari Global Research. Crédit du Maroc se traite sur la base d’un P/E 2028 de 10 fois, contre un niveau normatif de 17,8 fois pour le secteur bancaire.
Le rendement du dividende renforce également l’intérêt du titre selon AGR. La capacité du groupe à maintenir la progression du dividende par action permettrait d’atteindre un rendement moyen de 5,8% entre 2026 et 2028.
Ce niveau serait le plus élevé parmi les banques cotées, selon les estimations d’Attijari Global Research.
