Attijari Global Research recommande l’achat du titre Banque Centrale Populaire et fixe son cours cible à 391 dirhams. Par rapport au niveau de 238 dirhams observé au 31 août, cette valorisation fait ressortir un potentiel d’appréciation de 64%.
Les perspectives retenues par AGR reposent sur une progression plus modérée du Produit net bancaire après plusieurs années de croissance soutenue. Entre 2023 et 2025, le PNB du groupe a augmenté en moyenne de 9,4%.
Sur la période 2025-2028, son taux de croissance annuel moyen devrait ressortir à 3,3%, selon les projections présentées dans le dernier Research Report Equity d’Attijari Global Research.
L’évolution de l’efficacité opérationnelle devrait suivre une trajectoire différente. Après avoir atteint un point bas de 44,6% en 2025, le coefficient d’exploitation devrait remonter progressivement pour atteindre 46% en 2028.
AGR explique cette évolution par une progression des charges plus rapide que celle du Produit net bancaire au cours de la période prévisionnelle.
La croissance attendue des bénéfices reste néanmoins soutenue. Le résultat net part du groupe devrait dépasser pour la première fois le seuil de 5 milliards de dirhams à l’horizon 2028.
Attijari Global Research table précisément sur un RNPG de 5,7 milliards de dirhams en 2028.
La valorisation boursière du groupe constitue également l’un des éléments avancés à l’appui de la recommandation. BCP se négocie sur la base d’un P/E 2028 de 9,7 fois, alors que le niveau normatif retenu pour le secteur bancaire coté s’établit à 17,8 fois.
Le dividende devrait également contribuer au rendement du titre. AGR retient un dividende par action moyen cible de 12 dirhams sur la période étudiée.
Le rendement du dividende devrait ainsi atteindre 4,5% en moyenne entre 2026 et 2028, un niveau jugé correct par AGR en comparaison avec le marché obligataire.
