Bank Al-Maghrib devrait laisser son taux directeur inchangé à 2,25% lors de sa troisième réunion de politique monétaire de l’année, programmée le 22 septembre. Ce scénario fait l’unanimité parmi les investisseurs institutionnels marocains interrogés par BMCE Capital Global Research.
Le sondage publié par BKGR montre que l’hypothèse d’une nouvelle évolution des taux s’est nettement éloignée. Tous les répondants anticipent une décision de statu quo et considèrent ce choix comme adapté à la conjoncture actuelle. Une large majorité estime également que cette stabilité devrait se prolonger jusqu’à la fin de l’année.
Ainsi, 90% des investisseurs interrogés écartent une hausse du taux directeur dans les conditions actuelles. Une proportion identique prévoit que celui-ci terminera 2026 à 2,25%. Les anticipations traduisent ainsi une préférence marquée pour une politique monétaire stable après les décisions prises précédemment par la Banque centrale.
Cette perspective intervient alors que plusieurs indicateurs plaident pour une période d’observation. L’activité économique demeure soutenue tandis que l’évolution des prix a sensiblement changé. En juillet, l’inflation domestique s’est établie à -0,6%, revenant ainsi en territoire négatif.
L’environnement extérieur reste toutefois entouré d’incertitudes, particulièrement sur les marchés énergétiques. Pour BKGR, le risque d’une inflation importée n’a pas entièrement disparu. Cette situation inciterait Bank Al-Maghrib à préserver une marge de manœuvre plutôt qu’à engager immédiatement un nouveau mouvement sur son principal taux.
Le comportement des grandes Banques centrales internationales constitue un autre élément d’incertitude. Une meilleure visibilité sur leurs orientations monétaires permettrait à BAM de disposer d’un environnement plus lisible pour ses prochaines décisions.
Dans ces conditions, BKGR considère qu’un taux maintenu à 2,25% permettrait de conserver le soutien apporté à l’économie tout en évitant de réduire les possibilités d’intervention de la Banque centrale en cas de changement de conjoncture. Les analystes s’attendent ainsi à ce que l’institution poursuive une conduite prudente de sa politique monétaire, en réévaluant la situation à chacune de ses réunions à partir des dernières données disponibles.
Les investisseurs institutionnels restent parallèlement confiants sur l’évolution du financement de l’économie. Parmi les participants au sondage, 90% anticipent une hausse ou une forte hausse du crédit en 2026. Cette perspective ne devrait pas nécessairement s’accompagner d’une nouvelle diminution du coût des emprunts puisque 60% prévoient plutôt une stabilisation des taux débiteurs.
La réunion du 22 septembre devrait ainsi se tenir dans une configuration où les attentes du marché apparaissent particulièrement homogènes. Au-delà de la décision immédiate sur le taux directeur, les investisseurs surveilleront surtout les indications données par Bank Al-Maghrib sur l’évolution de l’inflation, la dynamique de l’activité et les risques provenant de l’environnement international.
