Le marché monétaire a évolué dans un climat d’équilibre au cours de la semaine du 14 au 20 février, dans l’attente de la première réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib (BAM) en 2025. Selon Attijari Global Research (AGR), cette réunion intervient dans un contexte de légère accélération de l’inflation, avec un Indice des Prix à la Consommation (IPC) en hausse de 2% à fin janvier 2025, atteignant son plus haut niveau depuis un an.
Face à cette dynamique, BAM a ajusté son intervention sur le marché en réduisant ses avances à 7 jours, qui s’établissent désormais à 60,7 milliards de dirhams (MMDH), contre 67 MMDH la semaine précédente. De leur côté, les taux interbancaires restent alignés sur le taux directeur, tandis que l’indice de référence MONIA (Moroccan Overnight Index Average) a reculé d’un point de base à 2,47%.
Sur le marché des adjudications, le Trésor a levé 13,1 MMDH en février, soit 107% de son besoin mensuel annoncé. Lors de la dernière séance du mois, une baisse des taux a été observée sur le compartiment court terme, alors qu’une légère hausse a marqué le segment moyen terme.
Plus précisément, les taux de rendement des bons du Trésor à 13 et 52 semaines ont reculé de 1 et 5 points de base respectivement, tandis que celui de la maturité 2 ans a progressé de 3 points de base. La demande des investisseurs a atteint 7,7 MMDH, mais seule une souscription de 3,1 MMDH a été retenue, portant le taux de satisfaction à 40%.
Les experts d’AGR estiment que le Trésor conservera sa marge de manœuvre sur le marché des adjudications jusqu’à la fin du premier trimestre, soutenu par une inflation sous contrôle et des niveaux de trésorerie confortables.
L’intervention totale de Bank Al-Maghrib s’est élevée à 142,4 MMDH, avec 81,7 MMDH sous forme d’opérations à long terme. Ce montant comprend :
- 47 MMDH en pensions livrées, en baisse de 4,3 MMDH en une semaine ;
- 34,7 MMDH de prêts garantis, en hausse après la création d’une ligne de 5,2 MMDH et l’expiration d’une autre de 914 millions de dirhams.
Dans le même temps, les placements des excédents de trésorerie ont légèrement reculé cette semaine, tout en restant au-dessus des 10 MMDH, avec un encours moyen de 11,4 MMDH contre 12,2 MMDH la semaine précédente.
Alors que les marchés restent attentifs à la première réunion de politique monétaire de BAM, les indicateurs montrent une stabilité maîtrisée du marché monétaire et une capacité d’adaptation du Trésor et de la Banque Centrale. L’évolution de l’inflation et des taux directeurs lors de cette réunion sera déterminante pour la suite de la trajectoire financière du pays.
