BMCE Capital Global Research (BKGR) a maintenu sa recommandation de conserver l’action Itissalat Al-Maghrib (IAM) dans les portefeuilles, avec un cours cible de 109,9 dirhams, soit un potentiel de progression de 5,7 % par rapport au cours du 18 février 2025.
L’évaluation du titre s’est basée sur la méthode d’actualisation des flux de trésorerie futurs (DCF), indique BKGR dans son rapport « Flash – Company Update ».
À fin 2024, Maroc Telecom affiche un chiffre d’affaires consolidé quasi stable, avec une légère baisse de 0,2 % en glissement annuel, atteignant 36,699 milliards de dirhams (MMDH), correspondant exactement aux prévisions annuelles de BKGR. Cette stagnation résulte d’une contraction de 2 % des activités au Maroc, partiellement compensée par la bonne dynamique des filiales Moov Africa, qui représentent désormais près de 50 % des revenus du groupe, avec une croissance de 1,8 % de leur chiffre d’affaires, porté à 18,706 MMDH.
L’essor des filiales africaines s’explique par la forte progression des services Data mobile (+15,6 % à change constant), de l’Internet fixe (+21,1 %) et du Mobile Money (+14,4 %). Hors impact de la baisse des terminaisons d’appel, les revenus des filiales ont progressé de 5,2 % à taux de change constant.
Sur le plan commercial, le parc mobile total du groupe enregistre une hausse de 7,9 %, atteignant 56,4 millions de clients. Cette croissance est principalement portée par le Niger (+19,7 %), la Côte d’Ivoire (+16,4 %), le Tchad (+12,1 %), la Mauritanie (+11,8 %) et le Togo (+9,5 %), qui ont compensé la baisse du parc mobile au Mali (-1,4 %). Le segment Fixe progresse également, avec une croissance de 4,1 % du parc téléphonique à 407 000 clients et une hausse de 49,3 % du Haut Débit Fixe à 303 000 clients.
Sur le plan opérationnel, l’EBITA ajusté ressort en baisse de 0,4 %, à 12,182 MMDH, avec une marge stable à 33,2 %. Cependant, l’EBITA publié accuse une chute de 48,3 %, à 6,062 MMDH, en raison du paiement de 6,039 MMDH dans le cadre du règlement du litige avec Wana Corporate.
Dans un contexte marqué par la résilience des activités en Afrique et une stabilisation des performances globales, BKGR maintient une position prudente sur l’action IAM, en mettant en avant un potentiel de progression modéré et une valorisation soutenue par la solidité du groupe à l’international.
