Le marché monétaire marocain reste marqué par un déficit de liquidité bancaire élevé. Selon le dernier Fixed Income Weekly de BMCE Capital Global Research, le déficit moyen s’est légèrement creusé sur la période du 11 au 18 juin 2026 pour atteindre 156,6 milliards de dirhams, en hausse de 0,47 %. Dans le même temps, le taux moyen pondéré interbancaire est resté stable à 2,25 %.
Bank Al-Maghrib a réduit ses avances à 7 jours à 43,8 milliards de dirhams sur la période, soit une baisse de 11,6 milliards de dirhams. Les placements du Trésor ont, eux, augmenté, avec un encours quotidien maximal de 33,4 milliards de dirhams, contre 23,9 milliards de dirhams la semaine précédente. Le MONIA s’est inscrit en hausse au 16 juin, à 2,234 %.
Sur le marché primaire des bons du Trésor, les levées sont restées limitées. Lors de la dernière adjudication, le Trésor a retenu 860 millions de dirhams, soit 39 % des 2,2 milliards de dirhams proposés. Les levées ont porté sur les maturités 52 semaines et 2 ans, avec des taux limites de 2,2728 % et 2,4304 %. Ces opérations ont entraîné de légères baisses des taux primaires, de 0,9 point de base sur la maturité 52 semaines et de 1,8 point de base sur la ligne 2 ans.
Le contraste vient du marché secondaire, qui reste orienté à la hausse. BMCE Capital Global Research relève des tensions sur plusieurs maturités, notamment le 2 ans, en hausse de 8,60 points de base, le 10 ans, en hausse de 6,41 points de base, le 52 semaines, en progression de 6,18 points de base, et le 15 ans, en hausse de 5,45 points de base. Cette évolution confirme une pression plus nette sur la courbe secondaire, malgré la détente encore visible sur le primaire.
Le compartiment de la dette privée a enregistré quelques émissions. Crédit Agricole du Maroc a émis des certificats de dépôt à 6 mois et 1 an, avec des taux faciaux de 2,47 % et 2,56 %. BMCI a également émis un certificat de dépôt à 1 an à 2,60 %. Sur le compartiment obligataire, ALEQ a procédé à deux émissions à 3 ans, assorties de taux faciaux de 3,94 % et 3,76 %.
Pour la période à venir, BMCE Capital Global Research anticipe une hausse du rythme d’intervention de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire, avec des avances à 7 jours attendues à 53,9 milliards de dirhams, contre 43,8 milliards précédemment. Sur l’obligataire, le marché devrait évoluer dans une dynamique plus nuancée, entre une détente sur le primaire et une pression persistante sur le secondaire.
L’approche du prochain Conseil de Bank Al-Maghrib, pour lequel le marché anticipe un statu quo, devrait maintenir les investisseurs dans une posture sélective. Le Trésor devrait conserver une stratégie flexible dans ses levées, en privilégiant les maturités où la demande reste la plus profonde, tandis que la courbe secondaire pourrait encore connaître des ajustements modérés, notamment sur les maturités intermédiaires.
