M.S.IN recommande l’achat de l’action Aradei Capital et fixe son objectif de cours à 514 dirhams. Cette valorisation représente une marge d’appréciation de 20 % par rapport au niveau atteint par le titre le 28 juillet 2026.
La société de Bourse mise sur l’expansion du patrimoine immobilier de la foncière, la mise en service progressive de nouveaux actifs et l’exécution d’un programme d’investissement évalué à 3,3 milliards de dirhams d’ici 2030. La hausse attendue des revenus locatifs constitue également l’un des principaux fondements de cette recommandation.
La location devrait rester au cœur de l’activité d’Aradei Capital. M.S.IN estime que les loyers représenteront près de 94 % du chiffre d’affaires en 2026, tandis que les autres métiers devraient générer les 6 % restants.
L’ouverture de Sela Park Casablanca en 2025 marque une nouvelle étape dans le développement du groupe. Le centre commercial dispose d’une surface locative brute de 30 000 m². Sa contribution aux revenus devrait progresser au fil de l’installation des enseignes et de la hausse de la fréquentation.
Aradei Capital poursuit en parallèle la réalisation d’un projet mixte à l’entrée sud de Casablanca. Cet ensemble de 60 000 m² de surface locative doit être livré en 2028. Pour M.S.IN, la montée en régime de ce projet et de Sela Park Casablanca devrait soutenir une part importante de la croissance attendue entre 2026 et 2030.
La foncière cherche aussi à développer des activités complémentaires. Son premier espace de loisirs familial WAW a ouvert au sein de Sela Park Casablanca. Cette offre doit renforcer l’attractivité du site tout en élargissant les sources de revenus du groupe.
Le lancement d’Elevate participe à la même stratégie. Cette agence de retail media exploite les espaces et les données disponibles dans les centres commerciaux afin de proposer des solutions publicitaires aux marques et aux enseignes.
Des travaux de rénovation sont également menés dans les centres Almazar et Borj Fez. Ces opérations doivent moderniser les actifs existants et accompagner la diversification progressive du portefeuille.
M.S.IN prévoit une croissance annuelle moyenne de 7 % du chiffre d’affaires consolidé entre 2026 et 2030. Le résultat net devrait évoluer au même rythme sur cette période.
La progression du FFO, indicateur de référence pour mesurer la performance opérationnelle des foncières, atteindrait en moyenne 10 % par an. Cette hausse serait alimentée par la contribution des nouveaux actifs, la revalorisation des loyers et l’essor des activités complémentaires.
Les projections retiennent un taux d’occupation proche de 96 %. Ce niveau assurerait une forte visibilité sur les recettes récurrentes et permettrait à Aradei Capital de bénéficier pleinement de l’entrée en exploitation de ses nouveaux projets.
La livraison du programme mixte de Casablanca en 2028 ajoutera 60 000 m² aux capacités locatives du groupe. Les activités de loisirs et de retail media devraient également progresser, même si leur poids restera limité par rapport aux revenus issus des loyers.
Aradei Capital prévoit d’investir 3,3 milliards de dirhams à l’horizon 2030. Une enveloppe de 1,8 milliard de dirhams est déjà sécurisée. Les fonds doivent servir à achever les projets en chantier, rénover plusieurs actifs et lancer de nouvelles opérations.
M.S.IN estime que cet effort permettra au groupe d’agrandir son patrimoine immobilier et d’accroître durablement ses recettes locatives.
La politique de dividendes renforce également l’intérêt du titre. Entre 2021 et 2025, Aradei Capital a versé entre 18,2 et 23 dirhams par action chaque année. Le dividende a progressé en moyenne de 6 % par an durant cette période.
Le taux de distribution moyen s’est établi à 79 %, pour un rendement moyen de 5 %. Entre 2026 et 2030, M.S.IN anticipe un dividende annuel moyen de 27 dirhams par action, avec une progression moyenne de 5,8 % par an.
Le profil d’Aradei Capital se rapproche de celui d’un organisme de placement collectif immobilier. La société détient un patrimoine générant des recettes régulières, principalement grâce aux loyers acquittés par les enseignes installées dans ses centres commerciaux.
La qualité des actifs, la prévisibilité des flux financiers et la régularité des distributions peuvent soutenir l’intérêt des investisseurs recherchant un rendement relativement stable.
L’atteinte de l’objectif fixé par M.S.IN reste toutefois liée au respect du calendrier des projets, au maintien d’un taux d’occupation proche de 96 % et à la bonne exécution du programme d’investissement.
La montée en puissance de Sela Park Casablanca, la livraison du projet mixte en 2028 et le développement des activités de loisirs et de retail media devraient, selon les projections retenues, renforcer la croissance d’Aradei Capital tout en préservant la récurrence de ses revenus.
