Le Trésor a dépassé ses objectifs de financement en janvier 2026, selon la dernière note de conjoncture publiée par Attijari Global Research. À la fin du mois, les levées ont atteint 18,3 milliards de dirhams, soit 20 % de plus que les 15,3 milliards initialement prévus.
Ce dépassement s’est accompagné d’une tension sur les taux. Lors de la dernière séance d’adjudication, organisée le 20 janvier, le rendement des titres à deux ans a bondi de 22 points de base. L’ensemble de la courbe secondaire a également suivi cette tendance, avec une hausse moyenne de 8 points.
La demande s’est concentrée sur les obligations de court terme. Plus des trois quarts des 6,6 milliards mobilisés par les investisseurs visaient l’échéance à deux ans. Le Trésor y a répondu en souscrivant 4,8 milliards, soit environ 73 % de cette demande.
Les analystes d’AGR estiment que la situation de trésorerie reste confortable, ce qui devrait permettre à l’État de gérer son offre de manière mesurée sur le marché primaire durant le premier trimestre. Ils soulignent toutefois le risque d’une tension sur la liquidité bancaire, susceptible de peser sur la demande en bons du Trésor dans les semaines à venir.
En parallèle, AGR dresse un bilan optimiste des perspectives financières des entreprises cotées. L’indice AGR-30 a vu ses bénéfices progresser de 17,8 % en 2024. Les prévisions sont revues à la hausse pour les deux années suivantes, avec une croissance attendue de 12,4 % en 2025 et de 10,2 % en 2026. Cette tendance serait portée par une amélioration des marges, les résultats progressant plus vite que le chiffre d’affaires.
Le secteur minier tire particulièrement son épingle du jeu. Dopé par la hausse des cours des métaux, il devrait enregistrer des bénéfices exceptionnels en 2026. Ses résultats devraient être multipliés par trois en deux ans, contribuant à rééquilibrer la dynamique globale de la place financière.
