Le groupe Akdital continue de susciter l’intérêt des investisseurs. La banque d’affaires égyptienne Beltone Holding a initié la couverture de l’action avec une recommandation à l’achat. Elle fixe un objectif de cours à 1 722 dirhams, ce qui représente un potentiel de progression de 22 % par rapport au cours de clôture du 23 juin, établi à 1 413 dirhams.
Dans son analyse, Beltone salue la trajectoire du groupe, qu’elle décrit comme le principal acteur privé de la santé au Maroc et le plus actif en matière d’expansion. Akdital exploite aujourd’hui 3 706 lits répartis dans 19 villes, ce qui équivaut à environ un cinquième de l’offre privée nationale.
Depuis son entrée en Bourse en 2022, le groupe a connu une croissance rapide. Ses capacités ont quadruplé en deux ans et ses performances financières suivent la même tendance. Le chiffre d’affaires et l’EBITDA ont progressé en moyenne de plus de 55 % par an sur les trois derniers exercices, portés à la fois par une hausse des revenus par lit et par une stratégie d’investissement largement financée par l’endettement.
Pour les années à venir, la direction prévoit de porter la capacité d’accueil à 6 400 lits à l’horizon 2027, avec l’ajout de 2 700 lits au Maroc. En parallèle, quatre établissements doivent voir le jour dans le Golfe, en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis, pour un investissement global estimé à 1 milliard de dirhams.
Selon Beltone, cette nouvelle phase de développement devrait permettre à l’EBITDA de croître en moyenne de 28 % par an entre 2024 et 2030. Le groupe entend aussi réduire son intensité d’investissement, qui passerait de 75 % du chiffre d’affaires cette année à 12 % en 2030.
Pour établir sa valorisation, Beltone s’appuie sur un modèle DCF intégrant un taux d’actualisation de 8,3 %, un coût de la dette après impôt de 3,3 % et une croissance terminale estimée à 2 %. La valeur d’entreprise ainsi obtenue s’élève à 29,7 milliards de dirhams. Les multiples EV/EBITDA attendus sont de 16,5× en 2025 et 12,4× en 2026, des niveaux jugés attractifs au regard du potentiel de croissance.
Enfin, les analystes soulignent que le groupe offre une exposition rare au secteur de la santé en Afrique. Sa combinaison de croissance soutenue au Maroc et d’ouverture stratégique vers les marchés du Golfe pourrait justifier une prime de valorisation à long terme.
