Le déficit de liquidité bancaire continue de s’aggraver. Selon la dernière note de BMCE Capital Global Research (BKGR), sur la période du 16 au 22 octobre, l’écart moyen a atteint 144,6 milliards de dirhams, en progression de plus de 5 % par rapport à la semaine précédente. Dans le même temps, les avances à sept jours allouées par Bank Al-Maghrib ont reculé à 72,6 milliards, contre plus de 75 milliards auparavant. Le Trésor, lui, a augmenté sensiblement ses placements, culminant à 13,9 milliards de dirhams au plus fort de la semaine. Le taux moyen pondéré interbancaire est resté stable à 2,25 %, tandis que l’indice MONIA a glissé à 2,116 %.
Sur le marché primaire, le Trésor n’a retenu que 3 milliards de dirhams sur les 13,9 initialement sollicités. L’essentiel de ces levées concerne la ligne à deux ans, souscrite à hauteur de 2 milliards, avec un taux limite de 2,3703 %, en hausse de près de 3 points de base. À dix ans, la levée d’un milliard se fait au taux plancher de 2,7298 %, en recul notable.
Le marché secondaire reste volatil. Les rendements progressent sur les maturités longues, avec des hausses significatives à 30 ans (+6,14 points de base) et 20 ans (+5,11), alors qu’ils s’orientent à la baisse sur les lignes à deux et dix ans. Le mouvement reflète des ajustements techniques dans un contexte de flux limités.
Du côté des émissions privées, plusieurs opérations ont été enregistrées, notamment par l’ONEE qui lève sur 5 et 10 ans à des taux allant de 3,14 % à 3,68 %. Africa Feed and Food émet également sur sept ans, avec des conditions oscillant autour de 4 %. Les conditions restent globalement attractives sur le segment corporate.
Bank Al-Maghrib devrait modérer légèrement son intervention hebdomadaire, en ramenant le volume de ses avances à 66,5 milliards de dirhams. Le Trésor, de son côté, devrait poursuivre ses levées en novembre avant une accalmie anticipée en décembre, mois sans remboursement prévu sur le marché domestique. En attendant, le mouvement de consolidation de la courbe primaire devrait se maintenir.
