Le premier semestre 2025 s’achève sur un repli pour Mutandis. Le groupe agro-industriel a vu ses revenus consolidés reculer à 902 millions de dirhams, soit une baisse de 7 % par rapport à la même période l’an dernier. Deux facteurs ont pesé lourdement sur la performance : une interruption prolongée de l’usine d’Aïn Ifrane, restée à l’arrêt durant tout le premier trimestre à cause d’une panne technique, et un effet de change défavorable au deuxième trimestre, qui a amputé de 8 % les revenus libellés en dollars.
L’activité Boissons est la plus touchée. Avec seulement 107 millions de dirhams de chiffre d’affaires, elle accuse une chute de 39 %. Les volumes ont reculé de 41 %, notamment en raison de la reprise partielle de la production en avril, limitée à 65-70 % de la capacité. La mise en service d’une nouvelle ligne en septembre devrait permettre un retour à plein régime d’ici la fin de l’année. Les boissons à base de fruits ont résisté en début d’année, mais les ventes de mars, pénalisées par une météo fraîche pendant le Ramadan, n’ont pas suivi.
En revanche, le segment Hygiène affiche une progression. Les ventes atteignent 373 millions de dirhams, en hausse de 2 % sur un an. Les volumes ont grimpé de 9 %, portés par le succès des lessives liquides, au détriment des poudres et petits formats. Cette évolution coïncide avec l’entrée en service de la nouvelle usine de détergents liquides, qui a soutenu l’adaptation de l’offre.
Les Produits de la mer restent stables à 438 millions de dirhams. La marque américaine Season progresse de 5 %, dopée par des volumes en hausse de 7 %. Sur le marché marocain, Marine signe une forte croissance, tant en valeur qu’en volume. Les ventes à l’export via la marque Anny, en revanche, reculent de 10 millions de dirhams, pénalisées par un déficit de stocks en début d’année et par la dépréciation du dirham face au dollar.
L’usine d’hydrolysats de Dakhla, récemment achevée, attend son homologation avant de pouvoir démarrer ses premières exportations. Elle pourrait soutenir la reprise au second semestre, que le groupe annonce sous de meilleurs auspices.
Côté finances, les investissements cumulés s’élèvent à 63 millions de dirhams à fin juin. L’endettement net, bancaire et obligataire, atteint 938 millions de dirhams, contre 850 millions six mois plus tôt.
Malgré ce passage à vide, la société de bourse M.S.IN reste confiante. Elle recommande de conserver l’action en portefeuille, estimant sa juste valeur à 316,9 dirhams, soit un potentiel de hausse proche de 10 %, bien qu’en retrait par rapport à sa précédente évaluation.
