Dans sa dernière étude, Attijari Global Research a dressé un état des lieux précis de la trajectoire de Label Vie, acteur central de la grande distribution au Maroc. Intitulé « Un virage stratégique crédible et réalisable », ce document met en lumière les choix opérés par le groupe pour tracer sereinement sa voie au sein d’un marché sous tension.
Pour rappel, le secteur marocain de la distribution moderne est confronté à une double pression. D’un côté, la concurrence s’intensifie, notamment dans les formats de proximité, avec la montée en puissance de BIM et l’arrivée du distributeur égyptien Kazyon. De l’autre, les habitudes d’achat évoluent, sous l’effet d’une inflation marquée entre 2022 et 2023 qui a contraint les ménages à revoir leurs priorités.
Dans ce contexte, le potentiel de croissance reste réel. Le taux de pénétration du secteur plafonne à 21 %, bien en deçà de celui observé dans des pays comparables. Ce retard, couplé à une population jeune et à la progression de l’économie numérique, ouvre des perspectives solides pour les enseignes bien positionnées.
Label Vie entend capitaliser sur cette dynamique. Le groupe prévoit d’étendre son réseau à 953 points de vente d’ici 2028, contre 270 en 2024. L’essentiel des ouvertures portera sur des formats de proximité : 320 magasins Supeco, 217 Carrefour Express et 30 hypercashs Atacadao. Le reste de l’expansion comprendra 102 supermarchés Carrefour Market et Gourmet, ainsi que six hypermarchés Carrefour.
Cette nouvelle répartition vise à rééquilibrer les revenus du groupe, avec une place renforcée pour les enseignes à bas coût, plus agiles et plus proches des attentes des consommateurs.
Sur le plan financier, les résultats de 2024 dépassent les prévisions. Le chiffre d’affaires consolidé atteint 16,42 milliards de dirhams, en hausse de 3,9 %. Le résultat net part du groupe grimpe de 6,7 % pour s’établir à 542 millions de dirhams. La marge d’EBE progresse également, à 9,7 %, illustrant une gestion rigoureuse malgré le développement de formats moins margés.
Cette performance tient aussi à la cession partielle d’actifs, dont 49 % du capital de l’OPCI Terramis, et à la progression des dividendes versés par les filiales Aradei Capital et Terramis.
Pour financer son plan d’investissement de plus de 7 milliards de dirhams sur la période 2024-2028, le groupe mise avant tout sur ses ressources propres. Son modèle économique génère des flux de trésorerie solides, soutenus par un besoin en fonds de roulement structurellement négatif. À cela s’ajoute la possibilité de mobiliser son portefeuille immobilier pour renforcer sa liquidité.
Le ratio d’endettement net, estimé à 53 % en 2024, devrait reculer à 47 % en 2028, un niveau conforme aux standards du secteur.
Enfin, la valorisation boursière du groupe reste très attractive. Attijari Global Research évalue l’action Label Vie à 5.213 dirhams, soit un potentiel de hausse de 13 % sur douze mois. Ce niveau intègre les participations dans Aradei Capital et Terramis, ainsi que l’endettement net. Comparé aux distributeurs internationaux, le groupe affiche une décote de 25 % sur le ratio VE/EBE et de 16 % sur le PER attendu en 2028. Autant d’éléments susceptibles d’attirer les investisseurs en quête de valeur sur le long terme.
