Attijari Global Research (AGR) change de cap sur Cosumar. Dans sa dernière note d’analyse « Research Report – Equity », la société de recherche a relevé sa recommandation de conserver à acheter, fixant un objectif de cours à 253 dirhams. Une révision qui reflète un potentiel d’appréciation de 18 % sur un horizon de 12 mois, par rapport au niveau observé le 26 mars 2025.
Ce changement de ton est motivé par plusieurs signaux positifs, tant sur le plan industriel que financier. La montée en puissance de la nouvelle usine de Sidi Bennour, opérationnelle depuis septembre 2024, constitue un tournant stratégique. Grâce à elle, les capacités de production du groupe atteignent désormais 2,5 millions de tonnes, un seuil inédit qui ouvre de nouvelles perspectives à l’export.
Cosumar pourrait franchir un record historique en 2025, avec des exportations de sucre blanc dépassant les 800 kilotonnes. D’ici 2028, le groupe espère atteindre le million de tonnes, ce qui le propulserait parmi les principaux raffineurs mondiaux.
L’analyse d’AGR s’appuie également sur l’amélioration attendue de la rentabilité. La montée en charge progressive des cultures sucrières locales devrait contribuer de manière significative aux revenus. Par ailleurs, la reprise de la marge de raffinage à l’international soutient les perspectives de croissance du groupe.
Entre 2024 et 2028, AGR anticipe des taux de croissance annuels moyens solides : 8,2 % pour l’excédent brut d’exploitation et 9,2 % pour le résultat net part du groupe. Cosumar bénéficierait aussi d’une baisse notable de son taux d’actualisation, passé de 11,7 % en juin 2023 à 8 % en mars 2025. Ce recul est attribué à une amélioration du profil risque du groupe et à une baisse des rendements exigés par les investisseurs sur les marchés obligataires.
Autre facteur de soutien : un contexte climatique plus favorable. Le taux de remplissage des barrages dépasse désormais les 37 %, ce qui devrait permettre une hausse des surfaces cultivées pour la campagne 2024-2025. La production locale pourrait ainsi avoisiner les 300 kilotonnes en 2025, contre une moyenne de 208 KT sur les deux années précédentes.
Porté par une stratégie industrielle renforcée, une compétitivité à l’export accrue et un environnement plus favorable, Cosumar semble retrouver des couleurs. AGR, en tout cas, y croit fermement.
