L’activité sur les marchés monétaire et obligataire est restée globalement stable durant la semaine du 31 juillet au 6 août, selon les dernières analyses de BMCE Capital Global Research. La situation de liquidité des banques s’est légèrement améliorée, tandis que le marché obligataire continue de montrer des signes d’aplatissement sur les maturités courtes.
Le déficit moyen de liquidité bancaire s’est atténué de 0,25 %, pour s’établir à 125,9 milliards de dirhams. En parallèle, Bank Al-Maghrib a renforcé son soutien aux établissements de crédit, portant ses avances à 7 jours à 53,4 milliards. Les placements quotidiens du Trésor ont également augmenté, atteignant un encours maximal de 14,1 milliards de dirhams sur la période.
Du côté des taux, le marché interbancaire est resté stable. Le taux moyen pondéré s’est maintenu à 2,25 %, tandis que le MONIA, principal indicateur des transactions de pension livrée, a progressé à 2,24 %.
Sur le marché primaire, le Trésor a levé 2,91 milliards de dirhams, soit 65 % du montant initialement proposé. Cette opération a porté sur les maturités à 52 semaines et 2 ans, avec des taux limites fixés respectivement à 2,0529 % et 2,2545 %. L’adjudication a induit une légère variation des taux : +1 point de base sur la ligne à deux ans, et -1 point de base sur celle à un an.
Le marché secondaire a, pour sa part, connu des ajustements contrastés. Les taux des lignes à 26 semaines, 2 ans et 10 ans ont enregistré de faibles hausses, respectivement de 0,1, 0,09 et 0,08 point de base. En revanche, les rendements à 15 et 20 ans ont reculé de 0,91 point, et celui à 52 semaines a légèrement baissé de 0,01 point.
BKGR anticipe la poursuite de ce mouvement d’aplatissement de la courbe des taux à court terme. Une tendance favorisée par des rendements en baisse sur les maturités les plus courtes, dans un contexte de politique monétaire toujours accommodante et d’inflation maîtrisée. Le Trésor, qui continue d’ajuster ses levées avec prudence, semble vouloir tirer parti de ce climat favorable.
