Une tension lointaine, sans effet immédiat sur les comptes, mais bien présente en toile de fond. Au moment où les équilibres énergétiques mondiaux restent fragiles, le groupe OCP boucle l’exercice 2025 sans perturbation opérationnelle majeure, malgré un contexte marqué par la montée des tensions au Moyen-Orient, notamment autour du détroit d’Ormuz. Le groupe assure n’avoir enregistré aucun impact significatif sur ses activités, mettant en avant la diversification de ses approvisionnements et une organisation suffisamment flexible pour absorber d’éventuels chocs.
Cette stabilité affichée contraste avec l’ampleur des mouvements internes engagés au cours de l’année. Derrière des comptes consolidés validés sans réserve, le groupe reconfigure en profondeur son architecture industrielle et financière. Les résultats restent solides, mais les lignes bougent.
Le chiffre d’affaires consolidé atteint près de 113,9 milliards de dirhams, tandis que l’EBITDA progresse à 43,2 milliards. Le résultat net part du groupe s’établit à 17,6 milliards, en recul par rapport à l’exercice précédent qui dépassait 20,4 milliards. Une évolution qui s’inscrit dans un environnement de marché moins porteur, sans remettre en cause la rentabilité globale.
Sur le plan financier, le groupe renforce ses ressources avec plusieurs opérations d’envergure. Une émission obligataire internationale de 1,75 milliard de dollars en avril 2025, complétée par une levée additionnelle de 300 millions de dollars, vient consolider la structure de financement. À cela s’ajoute un partenariat avec CDG Capital pour OCP Green Water, permettant de mobiliser 6 milliards de dirhams afin d’accélérer le développement des capacités de dessalement. L’objectif affiché vise une production annuelle de 630 millions de mètres cubes à l’horizon 2030.
Dans le même temps, un accord de financement de 350 millions d’euros est signé avec l’Agence française de développement pour soutenir un programme d’investissement vert estimé à 13 milliards de dollars sur la période 2023-2027. Le groupe confirme ainsi son cap vers une transformation industrielle basée sur les énergies propres, l’eau non conventionnelle et, à plus long terme, l’hydrogène et l’ammoniac verts.
Mais l’évolution la plus marquante se joue ailleurs, dans la structuration même du groupe. Plusieurs opérations traduisent un basculement vers une organisation plus segmentée. OCP procède à un transfert d’actifs d’engrais vers OCP Nutricrops pour 1,8 milliard de dirhams. Le programme industriel de Mzinda donne naissance à trois sociétés distinctes, dotées d’actifs transférés pour un montant global de 3,2 milliards.
La création d’OCP Specialty Products and Solutions s’inscrit dans cette logique. Cette nouvelle entité regroupe les activités liées aux produits de spécialité et vise des segments à plus forte valeur ajoutée. En parallèle, des filiales dédiées à l’innovation, à l’énergie ou encore aux technologies agricoles renforcent un écosystème en expansion.
Même les méthodes de consolidation évoluent. L’intégration globale de JESA, jusqu’alors traitée différemment, illustre un changement dans l’appréciation du contrôle économique. Une décision justifiée par la dépendance structurelle de cette entité vis-à-vis du groupe, qui représentait plus de 97 pour cent de son activité.
Les comptes ne montrent pas de rupture brutale. Les normes comptables appliquées restent inchangées et les nouveaux amendements n’ont pas d’effet significatif. Les auditeurs confirment une image fidèle de la situation financière, avec des capitaux propres consolidés atteignant 141,1 milliards de dirhams.
Pourtant, à travers les flux d’investissements, les transferts d’actifs et la multiplication des entités spécialisées, une transformation progressive se dessine. Le groupe s’éloigne d’une structure intégrée classique pour se rapprocher d’un modèle organisé en plateformes industrielles et technologiques.
